Naga Markets



Mario Draghi wypływa na wzburzone morze QE2?
Mario Draghi wypływa na wzburzone morze QE2?

Rynki został pozytywnie zaskoczone przez gołębią retorykę Europejskiego Banku Centralnego podczas październikowego posiedzenia. Pytanie nie brzmi już czy ECB wprowadzi dodatkowe luzowanie, ale kiedy to nastąpi i w jak dużym zakresie.

Reakcja rynku na słowa Draghi’ego z pewnością spodobała się europejskim niedźwiedziom, nie zmienia jednak wiele w przypadku Rezerwy Federalnej. Europejska waluta może liczyć na „ponowną wycenę ilościową” przed nadejściem nowego roku – w związku ze zbliżającym się poszerzeniem programu QE (niektórzy analitycy stosują już nawet określenie QE2).

EUR/USD opadało przed ogłoszeniem QE1 pomimo zacieśniania się dziesięcioletnich spreadów
EUR/USD opadało przed ogłoszeniem QE1 pomimo zacieśniania się dziesięcioletnich spreadów

Część obserwatorów rynkowych może sugerować, że nominalne rentowności w strefie euro już teraz są niezwykle niskie i w związku z tym korelacja pomiędzy EUR/USD oraz dziesięcioletnimi różnicami wyceny obligacji (USA vs Niemcy) może wskazywać jedynie na ograniczone ryzyko spadków. Korzystanie z podobnej analizy korelacji w momencie gdy rynek zbliża się do ponownej wyceny QE może być bardzo ryzykowne.

Co jeżeli 22 października był początkową datą wyceny QE2 na EUR/USD?
Co jeżeli 22 października był początkową datą wyceny QE2 na EUR/USD?

Martin Enlund z Nordea Markets zastanawia się jak bardzo niedźwiedzie podejście do EUR powinien przyjąć rynek. Warto zauważyć, że poszerzenie QQE przez BoJ w 2014 roku przyniosło spadki na parach z jenem o 10% – podobna niespodzianka ze strony ECB mogłaby zepchnąć EUR/USD w stronę parytetu jeszcze w styczniu. Dla kontrastu, podobny ruch na EUR do tego, który obserwowaliśmy przed poszerzeniem QE3 w USA przepchałby obecnie cenę w okolice 1.07. Wyciągając średnią z wszystkich dotychczasowych doświadczeń związanych z luzowaniem ilościowym na świecie, EUR/USD na początku grudnia powinno dojść do 1.05.

Ponowna wycena rynku w związku ze zbliżającym się poszerzeniem QE ma duże znaczenie dla notowań par walutowych
Ponowna wycena rynku w związku ze zbliżającym się poszerzeniem QE ma duże znaczenie dla notowań par walutowych

Czy gołębia zmiana w przypadku Europejskiego Banku Centralnego wymusi podobną zmianę na Rezerwie Federalnej? Osunięcia EUR/USD automatycznie oznaczają umocnienie dolara – w przypadku pozostałych par z USD warunki nie ulegną zmianie. Obecna sytuacja w strefie euro nie zmienia więc zasad gry w USA.

Jednocześnie FED może skorzystać z argumentu, że cały czas umacnia popyt w strefie euro – przy takim scenariuszu Europejski Bank Centralny nie jest w stanie wpłynąć na wzmocnienie gołębiej retoryki FED.

Ekonomiści prognozują podwyżki stóp procentowych, te jednak nigdy(?) się nie materializują
Ekonomiści prognozują podwyżki stóp procentowych, te jednak nigdy(?) się nie materializują

Obecny rozwój sytuacji rynkowej powinien wpłynąć na umocnienie warunków dywergencji polityk monetarnych Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego. W związku z tym EUR/USD pozostanie w szerokim zakresie handlowym – z czasem zwiększała będzie się jednak presja spadkowa.



Conotoxia

Dołącz do dyskusji logując się za pomocą Facebook

ZOSTAW ODPOWIEDŹ

Please enter your comment!
Please enter your name here