Naga Markets



polnordPolnord jest spółką deweloperską, która chwali się, że posiada największy bank ziemi inwestycyjnej. W poszukiwaniu informacji na temat tej spółki natknąłem się na wypowiedź przedstawiciela władz  z 2015 roku, który mówi że wartość banku ziemi, będącego w posiadaniu spółki przekracza 1 mld zł.


Akcje Polnord jedynie dla odważnych

Na dzień 11.12.2018 wartość rynkowa Polnordu to 323 mln zł, a wartość księgowa to 640,99 mln zł, co daje wskaźnik P/BV=0,54.  W bilansie z dnia 30.09.18 w pozycji „nieruchomości inwestycyjne” widnieje kwota 251,7 mln zł, a  kredyty i pożyczki  oprocentowane dają kwotę 274,9 mln zł.

Zatem należałoby zadać pytanie, dlaczego akcje Polnordu są wyceniane tak nisko? Odpowiedzi należy szukać w wynikach finansowych, rocznych oraz kwartalnych.

Wyniki roczne

Mln PLN 2014 2015 2016 20147
Sprzedaż   183,19   250,60   176,75   293,63
Zysk netto     18,11 – 140,66 –   16,93       3,31

Źródło: Infostrefa.com

Wyniki kwartalne

Mln PLN 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18
Sprzedaż 145,72 84,27 58,79 42,1
Zysk netto 5,1 3,32 -28,14 -12,9

Źródło: Infostrefa.com

Jak widać Polnord ma wyraźny problem z systematycznym generowaniem zysków, zarówno w ujęciu rocznym jak i kwartalnym. To chyba wyjaśnia, dlaczego inwestorzy giełdowi tak ostrożnie podchodzą do akcji tej spółki. Przeszkodą nie może być również standard MSSF 18, według którego przychód i koszt z działalności deweloperskiej w rachunku zysków i strat rozpoznawane są dopiero po przeniesieniu korzyści oraz ryzyka na klientów (co zawsze następuje nie wcześniej niż po oddaniu danego projektu mieszkaniowego do użytkowania – tj. po zakończeniu budowy), na podstawie podpisanego aktu notarialnego. Standard ten dotyczy wszystkich developerów.

Nieruchomości inwestycyjne wg bilansu spółki
2013      774,25   
2014      580,49   
2015      522,27   
2016      450,52   
2017      382,68   
3Q 2018      251,70   

Źródło: Polnord: Raporty roczne

Z powyższej tabeli wynika, że Polnord sukcesywnie korzysta z ze swojego banku ziemi, bowiem jego wartość księgowa spadła w przeciągu 6 lat o 67%. Zatem dzisiaj o banku ziemi wartym ponad miliard zł nie może być mowy.

Notowania Polnord – analiza techniczna

Polnord wykres tyg. Nr 1 (1)

Na wykresie tym chciałem przede wszystkim pokazać zmienność, jaka występuje na akcjach Polnordu. Mając to na uwadze musimy być nadzwyczaj ostrożni w zajmowaniu pozycji na tych akcjach, bowiem mają one tendencję do gwałtownych zmian, dzięki którym zyski mogą rychło zamienić się w straty. Dlatego zalecam daleko idącą cierpliwość i oczekiwanie na dogodny moment. Wydaje się, że taki moment jest coraz bardziej bliższy realizacji, co pokazuję na wykresie nr 2.


Inwestuj z dźwignią na GPW w surowce, waluty, indeksy oraz spółki polskie oraz zagraniczne. Wszystko dzięki certyfikatom Turbo emitowanym przez ING N.V.

Polnord wykres tyg. Nr 2 (1)

Oprócz akcji Polnordu tylko trzy spółki z indeksu Swig80 mają swoje średnie EMA 30 nachylone ku górze: Polenergia, Śnieżka i Ovostar. Przy czym te dwie ostatnie uważam, ze względu na ich płynność, za akcje nie transakcyjne.

Formacja „cup with handle” którą zaznaczyłem  jest prawie gotowa. Obecnie jesteśmy w fazie kształtowania się tzw. „rączki”, która nie powinna zająć więcej nić 6-7 tygodni, aktualnie mamy  trzeci tydzień formowania się „rączki”. Pamiętajmy, że zanadto rozciągnięta w czasie rączka informuje nas o niezdecydowaniu inwestorów, wówczas lepiej jest pozostać poza rynkiem. Cała formacja powinna wyglądać dość proporcjonalnie.

Tuż nad formacją „cup with handle” znajduje się istotna strefa oporu, która już dwukrotnie skutecznie hamowała zapędy kupujących, dlatego inwestorzy o bardziej konserwatywnym podejściu powinni zaczekać na pokonanie tego poziomu, koniecznie na dużym wolumenie. Ale ja taki układ rozgrywam nieco inaczej. Jeśli nastąpi wybicie z prawidłowo ukształtowanej formacji „cup with handle”, to mając świadomość bliskości ważnego oporu, ale nie chcąc zarazem stracić dobrej okazji inwestycyjnej, kupię akcje Polnordu za połowę kwoty przeznaczonej na tę inwestycję, a drugą połowę  zainwestuję po pokonaniu strefy oporu. Dzięki temu ograniczam swoje ryzyko straty, gdyby i tym razem strefa oporu stanowiła przeszkodę nie do pokonania.

Jarosław Kostrzewa
Doradca Inwestycyjny, Makler Papierów Wartościowych



tokeneo

Zostaw komentarz logując się za pomocą Facebook

To również Cię zainteresuje - Comparic24.tv

ZOSTAW ODPOWIEDŹ

Please enter your comment!
Please enter your name here