Od 24.12.2012 lira turecka systematycznie umacnia się względem dolara amerykańskiego sprowadzając kurs USDTRY do najniższych poziomów od maja zeszłego roku. Jeżeli trend zostałby podtrzymany, inwestorzy utrzymujący krótkie pozycje odnotowali by dodatkowe zyski z tytułu dodatnich punktów swap. Należy pamiętać, że ze względu na wysoki poziom stóp procentowych, lira turecka należy do najczęściej wybieranych walut do uprawiania tzw. „carry trade”.
W przeciwieństwie do większość banków centralnych państw europejskich, Centralny Bank Republiki Turcji (CBRT) przy decyzji o zmianie poziomu stóp procentowych kieruje się poziomem realnego efektywnego kursu walutowego, który odzwierciedla koszt dóbr zagranicznych wyrażony w dobrach krajowych, a nie poziomem inflacji. Co więcej realny efektywny kurs walutowy powoli zbliża się do poziomu 120, powyżej którego CBRT zapowiedział, iż rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych. Biorąc pod uwagę obecny poziom kursu USDTRY oraz szanse zwiększenie skali luzowania ilościowego ze strony banków centralnych głównych gospodarek świata, szczególnie BoJ, wydaje się, że prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez CBRT wzrasta. Wczorajsza aprecjacja wspólnej waluty (Niemcy są najważniejszym partnerem handlowym Turcji) tylko odsuwa w czasie nieuniknione.
Od strony dolara, warto pamiętać, iż FED zobowiązał się utrzymywać politykę „zerowych stóp procentowych” tak długo, jak tylko bezrobocie będzie utrzymywać się na poziomie wyższym niż 6.5%. Kiedy to ma nastąpić? Konsensus rynkowy zakłada połowę roku 2015, natomiast projekcje FED’u sugerują Q2 2014. Co oznaczałoby jeszcze dwa lata ekspansywnej polityki monetarnej. Należy przy tym zauważyć, iż spadek poziomu bezrobocia w stanach zjednoczonych wynika częściowo ze zmniejszenia się liczby ludności aktywnej ekonomicznie.
Autor: Wojciech Stokowiec, Dom Inwestycyjny BRE Banku, Zespół BRE FOREX ECN
