Na kilka godzin po oświadczeniu FOMC i konferencji prasowej, zmienił się nieco układ sił na rynku FOREX. Dolar umocnił się znacząco w stosunku do walut w koszyku. Antypody (AUD, NZD) pogłębiły straty, natomiast Euro spuściło nieco z tonu po ostatnich silnych wzrostach, zapewne z powodu wyprzedaży na EUR USD. Natomiast Frank szwajcarski oraz Jen lekko na minusie. Czy jednak AUD i NZD mają podstawy do tak silnego osłabienia, jakiego jesteśmy świadkami w tym roku? I czy trend wzrostowy na Euro dobiega końca? Na te pytania postaram się odpowiedzieć w kolejnym artykule.
Pojawiły się już pierwsze komentarze dotyczące posiedzenia FOMC i konferencji prasowej Bena Bernanke.
Barclays pisze: “Zmieniło się nasze postrzeganie kryteriów zwijania QE (“taper the Quantitive Easing”). Ben Bernanke na konferencji prasowej sugerował, że FOMC chciałby zacząć zwijać jeszcze w tym roku, jeśli bezrobocie utrzyma trend spadkowy i zakończyć skup aktywów kiedy stopa bezrobocia osiągnie 7.0%. Wciąż jesteśmy mniej optymistyczni niż FOMC w kwestii wzrostu gospodarczego, który naszym zdaniem może opóźnić zwijanie do początku 2014 roku. Przewidujemy szybszy spadek stopy bezrobocia, ponieważ nie spodziewamy się szczególnego wzrostu stopy partycypacji w rynku pracy. Opierając się na komentarzach przewodniczącego FOMC oraz naszej prognozie dotyczącej bezrobocia, oczekujemy redukcji kwot skupu aktywów do 70 mld dolarów miesięcznie na wrześniowym posiedzeniu (35 mld dol. na papiery skarbowe oraz 35 mld dol. na aktywa oparte o hipoteki – MBS). Bazując na naszym przeświadczeniu, że stopa bezrobocia spadnie w pierwszym kwartale 2014 roku do 7.0% oczekujemy, iż skup aktywów zostanie zakończony do marca 2014. Przewodniczący zasugerował na konferencji prasowej, że może to być połowa 2014 roku.”
Danske Bank pisze:
“Ogólnie przesłanie od Bena Bernanke było spójne z jego wcześniejszymie komentarzami, jakoby zwijanie QE mogło się rozpocząć na którymś z kilku najbliższych posiedzeń FOMC. Jednak nie było to interpretowane przez rynki tak jastrzębio, jak można by się było spodziewać.
W naszej opinii są trzy główne powody takiego stanu rzeczy. Po pierwsze, nie wspominano o spadających prognozach inflacyjnych ani w oświadczeniu, ani na konferencji prasowej Bernanke nie wyglądał na zmartwionego ostatnimi zmianami. Po drugie, oświadczenie mówi, że “niebezpieczeństwo spowolnienia gospodarczego zostało odsunięte od ubiegłej jesieni”. Widać to również wyraźnie w projekcjach ekonomicznych, gdzie projekcja GDP została podniesiona o punkt, a projekcja bezrobocia została obniżona. Po trzecie, Bernanke był zaskakująco jednoznaczny, kiedy mówił o zwijaniu QE, stwierdzając, że zwijanie może się rozpocząć jeszcze w tym roku, a skup aktywów może zakończyć się do końca pierwszej połowy 2014 roku JEŚLI rozwój gospodarczy pokryje się z oczekiwaniami FOMC.
Bernanke zwrócił uwagę na parę ciekawych aspektów dotyczących QE. Odnosząc się do różnic między zakończeniem QE a podwyżką stóp procentowych oświadczył, że QE jest niekonwencjonalnym narzędziem polityki monetarnej, które może przynieść niechciane skutki. W kwestii zakończenia skupu aktywów Bernanke powiedział, że stopa bezrobocia na poziomie 7.0% oraz nieco wyższy wzrost byłyby znakiem istotnej poprawy w gospodarce i spowodowałyby zakończenie QE. Przewodniczący spodziewa się, że opisane warunki powinny wystąpić w połowie przyszłego roku. Wzmianki o rozpoczęciu zwijania w tym roku i nakreślenie daty zakończenia w połowie 2014 roku świadczą, że zwijanie będzie stopniowe. Wnioskujemy z tego, że jeśli zwijanie rozpocznie się we wrześniu i zakończy w lipcu przyszłego roku, tempo zwijania wyniesie około 15 mld dolarów na jedno posiedzenie.
Oczywiście FOMC nie przekonał rynków, że stopa funduszu federalnego i zwijanie QE nie wiążą się ze sobą, nawet pomimo projekcji sugerujących możliwe opóźnienie podwyżek. W komitecie spadło poparcie dla podwyżki w 2014 (3 członków obecnie wobec 4 w marcu), a wzrosło poparcie dla podwyżki w 2015 (14 członków obecnie wobec 13 w marcu).
Bernanke przyznał także oficjalnie, że zakończenie QE nie będzie oznaczało sprzedaży skupionych aktywów i że będą trzymane przez Fed aż do terminu zapadalności.”
