Naga Markets



Kurs cyfrowego PolsatuHaitong Bank obniżył wycenę spółki głównie za sprawą obniżenia wycen spółek porównywalnych. Od publikacji ostatniego raportu (31 sierpnia 2020 r.) kurs akcji Cyfrowego Polsatu zachowywał się gorzej o 4 proc. niż WIG, co zdaniem analityków nie jest uzasadnione biorąc pod uwagę solidne fundamenty spółki i zdolność do generowania gotówki.

Haitong Bank obniżył wycenę Cyfrowego Polsatu

Analitycy oczekują solidnych wyników za III kw. 2020 r., ze wzrostem EBITDA o 4,5 proc. r/r (najlepszy wynik spośród giełdowych telekomów). Dobre wyniki są efektem poprawiających się wskaźników KPI (mocny MNP, wzrost dosprzedaży – cross-sell), dobrej dynamiki sprzedaży telefonów, kontroli kosztów i konsolidacji Interia.pl. Według wyliczeń Haitong Banku spółka jest obecnie wyceniana z umiarkowanymi poziomami wskaźników EV/EBITDA 6,8x i P/E na poziomie 12,3x.

Te artykuły również Cię zainteresują

Analitycy oczekują, że w III kw. br. przychody wyniosą 2,98 mld PLN (wzrost o 3 proc. r/r) za sprawą:

1. poprawiającego się KPI (przyłączenia abonamentowe netto +190 tys. z ARPU na poziomie 86,9 PLN, co oznacza wzrost o 2,5 proc. r/r. Przyłączenia pre-paidowe +40 tys. z ARPU na poziomie 22,5 PLN, co oznacza wzrost o 2 proc. r/r);
2. 5 proc. wzrostu sprzedaży telefonów r/r;
3. konsolidacji Interia.pl, która może zwiększyć przychody o ok. 25 mln PLN.
Według analityków EBITDA w III kw. powinna wynieść 1,067 mld PLN (wzrost o 4,5 proc. r/r) za sprawą wspomnianych powyżej czynników i kontroli kosztów kontentu TV. Analitycy oczekują, że rynek reklamy telewizyjnej pozostanie na stałym poziomie w ujęciu rok do roku.

23 września br. Cyfrowy Polsat poinformował, że rozpoczął przegląd opcji strategicznych w sprawie infrastruktury telekomunikacyjnej grupy, a spółka rozważa ich całkowitą lub częściową sprzedaż bądź znalezienie partnera strategicznego. Spółka rozważa różne opcje, w szczególności:

1. sprzedaż 100 proc. Polkomtel Infrastruktura;
2. sprzedaż całości lub wybranych elementów należących do Polkomtel Infrastruktura;
3. zawarcie partnerstwa strategicznego;
4. stworzenie joint-venture z inwestorem strategicznym wskazanym przez Cyfrowy Polsat.
Grupa planuje rozmowy „z różnymi podmiotami” w tej kwestii i może zezwolić niektórym ich uczestnikom na przeprowadzenie due diligence. Ostatnie transakcje TowerCo zawarte w UE były wyceniane na 15-23x EV/EBITDA, podczas gdy EV/EBITDA Cyfrowego Polsatu na rok 2020 wynosi 6,8x. W raporcie z czerwca 2020 r. Haitong Bank wyceniał wartość Polkomtel Infrastruktura na 4,7 mld PLN, zakładając poziom EV/EBITDA 14x. Zdaniem analityków taka transakcja powinna mieć pozytywny wpływ na mnożniki spółki i sentyment inwestorów.

Play obliczył, że wyłączenie Huawei z umów infrastrukturalnych sieci 5G, wygenerowałoby dodatkowe koszty dla spółki w wysokości ok. 0,9 mld PLN na przestrzeni 7 lat. Według doniesień prasowych, ok. 90 proc. sieci Playa jest oparte na sprzęcie Huawei, gdy udział Huawei w sieci Polkomtela nie przekracza 10 proc.

W poprzednim raporcie Haitong Bank obliczył, że zagrożenie dla Playa z tytułu Huawei wynosi ok. 1,3-1,5 mld PLN, co dziś wydaje się założeniem zbyt konserwatywnym. Analitycy obliczyli również, że zagrożenie dla Polkomtela z tytułu Huawei wynosi ok. 150-300 mln PLN, co biorąc pod uwagę niedawne szacunki Playa również wydaje się założeniem zbyt konserwatywnym i powinno być bliższe przedziałowi 100-200 mln PLN.

W III kw. 2020 r. Polkomtel miał najwyższy wskaźnik przenoszonych numerów (MNP) na rynku, z 24 tys. przyłączeniami netto. Drugie miejsca zajęła Netia (wchodząca w skład grupy Cyfrowego Polsatu) z 15 tys. przyłączeń, Orange Polska z 14 tys., T-Mobile z -13 tys. Najgorzej na tym tle wypada Play z wynikiem -69 tys. Dla Polkomtela był to 7 kwartał z rzędu, gdy spółka osiągnęła najlepszymi statystykami MNP. Zdaniem analityków wynika to z konwergentnej oferty SmartDOM, która wspiera KPI.

Warto przeczytać również:



Conotoxia

Dołącz do dyskusji logując się za pomocą Facebook

To również Cię zainteresuje - Comparic24.tv

ZOSTAW ODPOWIEDŹ

Please enter your comment!
Please enter your name here